{"id":1375,"date":"2025-04-07T00:14:45","date_gmt":"2025-04-07T00:14:45","guid":{"rendered":"https:\/\/handaldunaway.com\/?p=1375"},"modified":"2025-04-07T01:48:32","modified_gmt":"2025-04-07T01:48:32","slug":"oportunidade-mercado-tarifas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/handaldunaway.com\/pt\/oportunidade-mercado-tarifas\/","title":{"rendered":"A queda da Antiga Ordem Mundial. Mas este n\u00e3o \u00e9 um momento para p\u00e2nico entre investidores."},"content":{"rendered":"

O mundo em que o livre com\u00e9rcio com os Estados Unidos era dado como certo chegou ao fim \u2014 isso ficou evidente com os an\u00fancios tarif\u00e1rios do Dia da Liberta\u00e7\u00e3o desta quarta-feira. O que Trump vinha dizendo de forma bastante expl\u00edcita que faria com as tarifas nos \u00faltimos tr\u00eas anos se concretizou no dia 2 de abril. O evento provou que as esperan\u00e7as dos investidores de que esses coment\u00e1rios eram apenas uma (forte) t\u00e1tica de negocia\u00e7\u00e3o estavam profundamente equivocadas, e o mercado acion\u00e1rio reagiu negativamente em todos os setores: o Nasdaq entrou em mercado de baixa e o S&P 500 caiu mais de 17% desde seu recorde hist\u00f3rico de fevereiro de 2025. A Era de Ouro da Am\u00e9rica come\u00e7ou com o p\u00e9 esquerdo.<\/p>\n\n\n\n

Nossa vis\u00e3o \u00e9 que os investidores devem se acostumar com essa nova realidade o quanto antes e evitar perder tempo desejando o retorno de um passado que j\u00e1 ficou para tr\u00e1s \u2014 mas tamb\u00e9m evitar o p\u00e2nico e as rea\u00e7\u00f5es exageradas. Se conseguirem filtrar o ru\u00eddo e pensar de forma racional em um momento de turbul\u00eancia nos mercados, perceber\u00e3o rapidamente que, embora as tarifas sejam, ao menos no curto prazo, provavelmente um fator negativo l\u00edquido para a economia global como um todo (como sugeriu o FMI<\/a>), they will not affect every industry and every company in the same way. It is in these moments, where market rationality gives way to the very human impulse for dramatism and overreaction, that clear-eyed, rational investors can outperform the market. Just think back to how well it went to those that remained put or even invested more in the aftermath of COVID or the Great Recession.<\/p>\n\n\n\n

\"Trump
Trump anuncia novas tarifas no \u201cDia da Liberta\u00e7\u00e3o\u201d, 2 de abril de 2025. Foto de Chip Somodevilla\/Getty Images<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Empresas que fabricam a maior parte de seus produtos fora dos Estados Unidos, como a Nike ou a Costco, ter\u00e3o suas margens afetadas? Sem d\u00favida (o The Guardian claramente concorda<\/a>). Em alguns casos, de forma significativa. Considerando o quanto a base industrial dos EUA encolheu nas \u00faltimas cinco d\u00e9cadas, \u00e9 l\u00f3gico supor que a maioria das empresas que importam produtos ter\u00e1 que reavaliar sua cadeia de fornecimento e aquisi\u00e7\u00e3o item por item, para garantir que estejam comprando ao menor custo poss\u00edvel e com os fornecedores certos. Em alguns casos, isso significar\u00e1 buscar novos fornecedores \u2014 como algumas j\u00e1 est\u00e3o fazendo, segundo a Reuters.<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Now, is the massive drop over the past month in the shares of technology companies that don\u2019t import much of anything and have monopoly-like market power in their markets, such as Meta (-21%) or Alphabet (-14%), justified? We don\u2019t think so. Even the argument put forward by the New York Times on 4 de Abril<\/a>  de que suas a\u00e7\u00f5es seriam afetadas por uma poss\u00edvel recess\u00e3o, parece fr\u00e1gil. Os servi\u00e7os que essas empresas oferecem aos consumidores como entretenimento gratuito e \u00e0s empresas como ferramentas de marketing para neg\u00f3cios de todos os tamanhos gerarem novas vendas poderiam, inclusive, ter uma demanda ainda maior durante uma recess\u00e3o. Afinal, em um cen\u00e1rio recessivo, os consumidores buscam cortar custos com entretenimento pago e procurar alternativas acess\u00edveis, enquanto as empresas s\u00e3o for\u00e7adas a investir para impulsionar suas vendas. O Hollywood Reporter relatou recentemente<\/a> um cen\u00e1rio plaus\u00edvel no qual plataformas de streaming e op\u00e7\u00f5es de entretenimento \u201cde baixo custo\u201d poderiam ver uma demanda publicit\u00e1ria maior, e n\u00e3o menor, durante uma recess\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

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Fonte: Financial Times, 4 de abril de 2025.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

No banho de sangue do fim da semana, at\u00e9 mesmo as a\u00e7\u00f5es de empresas do setor de sa\u00fade \u2014 como Pfizer (PFE) e HCA Healthcare (HCA) \u2014 ca\u00edram mais de 5% apenas na sexta-feira, apesar de o fato de que as pessoas provavelmente continuar\u00e3o ficando doentes com ou sem tarifas. Quedas indiscriminadas como essas representam oportunidades para quem est\u00e1 disposto e tem capacidade de olhar mais a fundo para a\u00e7\u00f5es individuais ou ETFs com foco setorial. H\u00e1 valor potencial em tentar identificar onde o mercado pode ter exagerado ou onde as quedas foram impulsionadas por vendas generalizadas de \u00edndices ou rebalanceamento de portf\u00f3lios, e n\u00e3o por expectativas fundamentadas sobre o desempenho de empresas ou setores espec\u00edficos.<\/p>\n\n\n\n

Nossa previs\u00e3o \u00e9 que as tarifas ser\u00e3o parcialmente absorvidas, em diferentes propor\u00e7\u00f5es, pelas tr\u00eas partes principais envolvidas: os fornecedores estrangeiros, os compradores norte-americanos e seus clientes finais. Quanto cada um absorver\u00e1? Isso vai variar conforme a situa\u00e7\u00e3o espec\u00edfica, o mercado em quest\u00e3o e o poder de negocia\u00e7\u00e3o dos diferentes atores. Nossa vis\u00e3o \u00e9 que as empresas norte-americanas, receosas de aumentar os pre\u00e7os em um ambiente potencialmente recessivo, v\u00e3o pressionar ao m\u00e1ximo seus fornecedores (ou novos fornecedores tentando superar a concorr\u00eancia) para proteger suas margens. Segundo o The Guardian<\/a>, empresas exportadoras do Reino Unido j\u00e1 est\u00e3o se preparando para esse cen\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n

Se os compradores t\u00eam poder de negocia\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o aos seus fornecedores \u2014 como acontece em ind\u00fastrias altamente competitivas, como a de vestu\u00e1rio \u2014, ent\u00e3o os fornecedores estrangeiros provavelmente ver\u00e3o suas margens reduzidas de forma significativa, e o comprador norte-americano n\u00e3o precisar\u00e1 aumentar tanto os pre\u00e7os para manter margens saud\u00e1veis. Por outro lado, se esses compradores n\u00e3o tiverem muito poder de negocia\u00e7\u00e3o, ter\u00e3o que repassar os aumentos de custo aos seus clientes, que acabar\u00e3o absorvendo uma porcentagem maior.<\/p>\n\n\n\n

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Trabalhadores da ind\u00fastria t\u00eaxtil chinesa. Foto cortesia de Fairplanet.org<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Historicamente, em setores onde as margens s\u00e3o comprimidas, \u00e9 comum que ocorram movimentos de consolida\u00e7\u00e3o, \u00e0 medida que as empresas mais fortes entre as afetadas buscam ganhar escala e poder de negocia\u00e7\u00e3o. Dada a postura desregulat\u00f3ria e relativamente mais favor\u00e1vel a fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es (M&A) da administra\u00e7\u00e3o Trump, \u00e9 poss\u00edvel que essas opera\u00e7\u00f5es se intensifiquem nesses setores. Caso se concretizem retalia\u00e7\u00f5es tarif\u00e1rias, pode haver um impulso por consolida\u00e7\u00e3o em ind\u00fastrias politicamente sens\u00edveis que j\u00e1 foram alvo anteriormente \u2014 como a agricultura, setor que a China supostamente est\u00e1 planejando atingir<\/a>, ou mesmo no ecossistema de ve\u00edculos el\u00e9tricos, especialmente com a ascens\u00e3o de Elon Musk no c\u00edrculo pr\u00f3ximo a Trump.<\/p>\n\n\n\n

At\u00e9 mesmo firmas de private equity podem entrar na onda de fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es, enxergando oportunidades de cria\u00e7\u00e3o de valor em empresas p\u00fablicas em dificuldades ou no potencial de consolida\u00e7\u00e3o de mercados para formar players mais fortes. Um aumento nas atividades de M&A por parte de conglomerados financeiros como JP Morgan ou Citi tamb\u00e9m poderia ajudar a compensar a fraqueza em outras \u00e1reas de seus neg\u00f3cios. Isso seria uma boa not\u00edcia para seus acionistas, que viram o valor de suas a\u00e7\u00f5es cair cerca de 13% e 16%, respectivamente.<\/p>\n\n\n\n

Embora seja verdade que h\u00e1 pouca clareza sobre o que acontecer\u00e1 com o S&P 500 como um todo, para n\u00f3s \u00e9 evidente que existem oportunidades de valoriza\u00e7\u00e3o significativa para os investidores l\u00facidos, que conseguem enxergar al\u00e9m do vermelho e distinguir os potenciais vencedores, perdedores e os n\u00e3o afetados nesta nova realidade de mercado.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

The world in which free trade with the United States is taken for granted is over; that much is clear from Wednesday\u2019s Liberation Day tariff announcements. What Trump had been saying pretty explicitely he was going to do with tariffs for the last 3 years became a reality on April 2nd. The event proved that […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1386,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_coblocks_attr":"","_coblocks_dimensions":"","_coblocks_responsive_height":"","_coblocks_accordion_ie_support":"","footnotes":""},"categories":[8],"tags":[34,24,35,31,12,30,37,32,36,33],"class_list":["post-1375","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-research-reports","tag-china-vs-u-s","tag-dependency","tag-geopolitics","tag-global-economy","tag-investments","tag-manufacturing","tag-relations","tag-supply-chain","tag-trade","tag-u-s-foreign-policy"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/handaldunaway.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1375","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/handaldunaway.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/handaldunaway.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/handaldunaway.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/handaldunaway.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1375"}],"version-history":[{"count":9,"href":"https:\/\/handaldunaway.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1375\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1392,"href":"https:\/\/handaldunaway.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1375\/revisions\/1392"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/handaldunaway.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1386"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/handaldunaway.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1375"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/handaldunaway.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1375"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/handaldunaway.com\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1375"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}